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    環保公用行業:黑臭水體專項行動顯著提升行業景氣度

    河南環保網 | 發布時間:2018/5/18

    專項行動將顯著提升水務工程板塊景氣度:2016-2017年,首批中央環保督察實施,從督察情況來看,大氣為重中之重。本次專項行動則以黑臭水體為督查對象,結合中央環保督察經驗,我們認為,本次專項行動將顯著提升水務工程板塊景氣度。

    中央環保督察為鑒,地方政府將全力落實黑臭水體治理:首批中央環保督察問責人數超過1.8萬人,解決群眾反映的環境問題8萬多個,2017年圓滿完成大氣中期考核目標。2018年將開展督察回頭看,2019年將開展第二輪中央環保督察,督察力度空前。本次黑臭水體專項行動將連續開展三年,可有效避免地方政府應付式監管和掩蓋式治理。另外,專項行動實行“拉條掛賬,逐個銷號”式管理,對問題嚴重的城市人民政府進行約談,對約談后整改不力的城市,開展環境保護專項督察,以極強的決心消滅黑臭水體,地方政府在前期中央環保督察強問責的實施背景下,將充分落實城市黑臭水體治理。

    專項行動將直接刺激水務PPP訂單加速釋放:首輪中央環保督察雖然力度空前,但由于關停、停產等措施的實施,實際釋放的大氣治理訂單有限。黑臭水體專項行動在排污溯源的基礎上要直接對黑臭水體進行治理,會直接釋放黑臭水體PPP訂單。另外,整個大氣治理市場空間約3000億元,水務方面,僅城市黑臭水體治理市場空間接近3000億元,加上流域治理,整個水系治理市場空間超過2萬億元,空間巨大。nPPP清理負面影響消除,水務板塊利好信息頻現:2017年底,國資委發文控制央企PPP業務,對民企環保上市公司構成直接利好。2018年3月,PPP清理結束,從清理情況來看,環保上市公司基本不受影響。另外,繼河長制后湖長制開始實施,二者將共同促使水系治理加速推進,水務板塊基本面迎來顯著改善。

    投資建議:2017年和2018年一季度環保上市公司業績分化加劇,水務工程板塊表現最佳,歸母凈利潤增速都超過40%。專項行動的實施將加速水系治理PPP訂單釋放,進而促使業績持續高增。目前主要水務工程類公司在手PPP訂單充足,碧水源、博世科2017年新增訂單同比增長都超過100%,增長確定性極高,建議重點配置。

    風險提示:1)PPP項目建設進度低于預期:2017年底,受PPP清理影響,部分銀行對PPP項目貸款審批趨嚴,在一定程度上會對PPP項目建設進度產生影響,進而影響上市公司業績;2)利率上行風險:PPP環保項目需投入大量資金,目前貸款利率上行可能對上市公司現金流產生較大影響,進而影響行業公司市場開拓;3)行業競爭加劇導致盈利能力持續下降風險:水務工程板塊技術壁壘較低。目前,大型央企以及其他領域公司紛紛跨界進入環保行業,行業競爭不斷加劇,存在盈利能力持續下降風險。

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